9月16日澳股推荐 | 陷入增长陷阱,新西兰油站巨头股价到底值多少?

澳大利亚股市9月13日小幅收高，银行板块和工业股的上涨超过了科技板块和能源板块的下跌，使得澳股连续第三天上涨。基准 ASX200指数收盘上涨14.3点，或0.21％，至6,669.2点。纵观一周，ASX200指数收涨21.9点，连续第四周上涨。

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贸易局势得到暂时的缓和，中方同意采购美国农产品，特朗普表示愿意达成临时协议并推迟了关税的征收，对中美贸易局势的乐观情绪支撑全球市场。

科技板块早盘上涨但随后下跌，收盘跌幅0.8％，其中Objective Corporation下跌5.5％，机器学习数据公司Appen下跌4.0％，触及六个月低点21.77澳元，物流软件公司Wisetech Global下跌1.4％。

支付处理和远程身份验证公司Isignthis在9月12日周四股价暴跌超过三分之一之后，反驳了对于其公司治理上的担忧之后，股价上涨了9.7％，收于1.02澳元。

在欧佩克未能决定进一步减少原油供应之后，能源板块下跌0.5％，其中Oil Search下跌0.6％，Woodside下跌0.5％，但Santos上涨0.4％。

采矿业整体持平，多元化矿业巨头必和必拓上涨0.4％至37.13澳元，力拓上涨0.7％至93.29澳元，Fortescue Metals上涨0.4％至9.05澳元。金矿商纷纷走低，Newcrest下跌2.8％，Evolution下跌3.4％，Northern Star下跌2.6％。

四大银行全线走高，联邦银行上涨1.0％至82.14澳元，澳大利亚国民银行上涨0.7％至29.16澳元，澳新银行上涨0.9％至27.85澳元，而西太平洋银行上涨0.1％至29.69澳元。

工业板块涨幅最大，上涨0.9％，其中澳洲航空股价上涨2.2％，触及12个月高点6.40澳元。

在预测全年销售额为72.5亿澳元后，JB Hi-Fi股价上涨0.7％，创下34.24澳元的历史新高。

Z Energy Ltd（ASX: ZEL）：买入，当前价格5.22澳元，目标价位7.80澳元。

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关于Z Energy持有的炼油厂的股权，晨星评价尽管炼油厂的利润率较低，并且是属于资本密集型的业务，但是Z Energy的这笔投资是值得的，并且能给Z Energy带来许多好处，所以晨星对于Z Energy持有的股份是赞同的。

晨星认为目前的Z Energy的股价过于低估，因市场太过于关注较低的增长前景。最近，Z Energy调低了其20财年的息税折旧摊销前利润指引约8%，至3.9亿新西兰元到4.3亿新西兰元；并且调低了其20财年的每股分红的指引到0.48新西兰元到0.5新西兰元。看起来是下调，但是考虑到股息收益率，其实结合现在的股价，Z Energy的股息收益最少也有8.4%。

晨星解释Z Energy是想保持以70%到85%的自由现金流回馈股东，对于该公司近期没有打算投资一些非核心业务来进行收入多样化和分散化的打算，晨星表示对Z Energy保守的策略表示认同。

晨星认为Z Energy最具吸引力的地方在于其收益率。之前已经提供其股息收益率至少有8.4%，一个非常值得投资的收益。晨星解释道Z Energy的策略是提高运营效率，持续回报股东，要知道，其股本收益率是一直领先其澳新地区的同行的。

晨星给出Z Energy的估值是8.3新西兰元或者7.8澳元，晨星给出的估值条件并不夸张，估计其企业价值是2024财年预测的息税折旧摊销前利润的8倍，市盈率为12倍，股息收益率为7%，这些条件可以说相当的保守。晨星预测Z Energy的息税折旧摊销前利润的年复合增长率为5%，并预测其汽油利润在2024财年为每升0.192新西兰元。

当然，Z Energy同时也面临一些风险，晨星指出Z Energy在新能源的冲击下是非常脆弱的，如果新西兰的交通工具转向了电能和氢能等其他能源，Z Energy将会面对营收下滑的风险。

在2010年壳牌退出之后，Z Energy将息税折旧摊销前利润率从5%提升到了15.6%。考虑到新西兰市场规模的增长率是非常缓慢的，Z Energy的通过增加利润率的方式来增加盈利的策略已被验证是正确的，剩下的问题就是这种方式能走多远了。

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