掘金大师语
欢迎你进入强美元周期，这里对于新兴国家而言危机重重。苦日子可能还在后头，此话怎讲？强周期在前，新兴国家如阿根廷、巴西、土耳其等国家的债务问题在后，在美联储不断加息之下，其他国家与美国的利差越大，撤出新兴市场的资金就越活跃。所以，2018年仅仅是个开始。对于我们普通投资者而言，该如何面对可能来临的资本寒冬？且看文章的分析。
◎作者 | Jessie宏观
◎来源 | 港股那点事（hkstocks）已获授权
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1美国加息周期的尽头
上周股市有些反弹之意，这周港股再次告诉你，总有一颗雷等着你。
8月16日这一周的四个交易日我们掰手指头，周一教育股扑街，30个点叫价，周二舜宇扑街，20个点叫价，周三教育重新扑街，10个点叫价。盘后不知道多少人守着腾讯的中期报表，然后没有什么悬念，周四腾讯起跳近5个点，到底还是腾讯。
今年的股市，无论中国，还是欧美，从2月起就没停止过动荡，当然，论动荡程度，显然新兴市场，包括中国大陆与香港，要比欧美厉害得多。
这些动荡都指向的是一个投资者最担忧的问题，美国加息周期的尽头是什么。
我有个朋友曾经跟我说，美国每一次的加息周期，都会有地方演化出经济或者金融危机。我们来复盘一下，从80年代以来，美国大概有四轮加息周期。
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80年代加息周期的尽头是美国经济的大清算以及拉美债务危机。
90年代的加息周期（从94年开始）的尽头是亚洲金融危机与美国互联网泡沫破灭。
2003年开始的加息周期尽头是美国的次贷危机，并最终演化出全球金融危机。
目前的这轮加息周期从2015年12月开始，2015年1次，2016年1次，2017年1次，2018年已经2次，从美国目前杠杆的经济数据来看，今年9月加第三次息是大概率事件，今年加4次也是完全有可能的。
在外围经济疲软，美联储加息的推动下，今年美元重新走强，昨晚美元指数一度逼进97点大关。继里拉之后，南非的兰特，印度的卢比，印尼的卢比，俄罗斯的卢布，阿根廷的比索，纷纷扑街，欧元、人民币也未能幸免，至于港币，这几天香港货币当局又入市抛美元托港币了。从今年4月12日算起，香港货币当局已经20次入市维持汇率，累计购入约748亿港币。
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尽管说目前香港货币当局拥有充足的美元储备，实力是远超1998年，但这种频繁地出手干预难免让人想起20年前的故事。
我们看上面三次美元加息尽头的危机，两次都是新兴市场的危机，其实除了这两次比较大的，还有无数个相对小点的危机，比如1994年的墨西哥金融危机，2002年来的阿根廷债务危机。
而目前这轮新兴市场的货币暴跌又隐隐透着危机的影子，似乎每隔个几年，新兴市场就会来一波，犹如宿命一般。
2货币危机的背后是债务危机
这轮新兴市场的货币暴跌导火索是上周五美国宣布对土耳其的关税加倍，里拉暴跌13.5%，今年以来里拉一度跌逾40%。
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连带的其他新兴市场货币大跌。
比如南非兰特：
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本就雪上加霜的阿根廷比索：
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印度的卢比，很多年的新低：
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货币危机榜上经常出现的俄罗斯卢布：
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欧洲银行在土耳其有不少的风险敞口，这导致欧元大跌，推高了美元指数。连带的还有人民币，港币也到了弱方保证口，又触发了入市干预。
货币涨涨跌跌，其实从来不是什么新鲜事，不过，当一个国家的外债比较高的时候，货币危机就会演化出另一场危机：债务危机。无论是80年代的拉美债务危机，还是90年代末的亚洲金融危机，它都与较高的外债相关。现在的土耳其也是，外债占GDP比例是新兴国家里最高的。
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所以里拉崩盘之后，土耳其的政府债务CDS飙升，市场在押注土耳其可能无法偿还债务。
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其实不仅仅是土耳其，这些年新兴市场的美元债都在快速上升。1997年-1999年的亚洲金融危机前夕，新兴市场的美元债攀升到一个高峰，危机后美元债有所下降。但从2005年开始，新兴市场的美元债重新抬头，2008年的金融危机后有所回落，此后达到了一个更加灿烂的高峰。
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这些外债怎么堆出来的呢？内部原因有各种各样的，就像土耳其有政治强人埃尔多安的野望，而外部原因基本上与美国的宽松货币环境有关。美元因为作为外汇储备的特殊性，使得美国控制了全球货币的总闸门。美国宽松的时候，利率低，许多新兴国家借了大量外债来发展国内经济。
从上面那张图，我们可以看到，2008年金融危机后，美国几轮量化宽松以及接近为0的利率，带领全球走向放水，便宜的资金随处可得，是这轮新兴市场加美元债规模飙升的重要推手。
戒掉对债务的依赖是很难的，从15年12月开始，美联储开始加息，但这些地区的外债规模是继续扩大，而不是缩小。但这种外债的压力随着美国利率的不断上升一定会达到临界点的，如果还叠加本币的快速贬值，那么外债的压力瞬间就会放大。
这就是新兴市场国家每隔几年来一场金融危机的原因，它们的金融环境深受美国货币政策的影响，同时许多新兴市场国家的内部问题，比如土耳其埃尔多安的野望，
